Treść książki
Przejdź do opcji czytnikaPrzejdź do nawigacjiPrzejdź do informacjiPrzejdź do stopki
rynkowej.Trudnodokładnieprzewidziećrozmiaryosiągniętychwpływów,mogą
więcbyćtrudnościzespłatą.
Obligacjewporównaniuzakcjamisąznacznieluźniejzwiązanezefektami
ekonomicznymiemitującychjeinstytucji.Oprocentowaniejeststałe(względnie
określonenapodstawieniezmiennychzasad),niezależnieodwielkościwypracowywa-
nychzysków.Wpływwynikówprzedsiębiorstwanakursobligacjijestraczejniewielki.
Pojawiasięwłaściwiewtedy,gdypowstajezagrożenieniewypłacalności.Nieznaczyto
bynajmniej,żekursyobligacjisąstałe.Bardzoistotnesąbowiemczynnikizewnętrzne,
stopaoprocentowaniadepozytówbankowych,poziominflacjiitp.Oprocentowanie
depozytówmatudominująceznaczeniejakonajbliższaalternatywadlainwestorów
oczekującychstałegoipewnegodochodu.Niemożnajednakniedocenićpozostałych
dwóch.Informacjeozmianiestopyinflacjiwzględniekilkuprocentowezmiany
indeksówgiełdowychkursówakcjirodząnatychmiastskłonnościdowyzbywaniasię
obligacjilub–wręczprzeciwnie–inwestowaniawtenpapierwartościowy.
Wśródczynnikówbezpośredniowpływającychnacenęobligacjizanajważ-
niejszeuważasię:
a)renomęemitenta,
b)oprocentowanie,
c)terminiformęumorzenia(wykup,zamiananainnypapierwartościowy,
dodatkowapremiaitp.),
d)walutęobligacji.
Wniektórychprzypadkachpojawiająsiętakżedodatkoweelementystanowiące
oatrakcyjnościobligacji.Sątoprzedewszystkim:
•zwolnieniazpodatkuodkapitału(wprzypadkuobligacjiskarbowych
ikomunalnych),
•możliwośćtransferuwinnepapiery(akcjedanejfirmy),
•dodatkowegwarancjelubzastaw,
•uprawnieniadoulgowegozakupuinnychpapierówwartościowych(prawo
poboru).
Wszystkieteelementymajądoprowadzićdozbliżeniainteresówkupującego
isprzedającego.Kupującyjestzainteresowanyjaknajpełniejszągwarancjązwrotu
zainwestowanychpieniędzyiwysokimoprocentowaniem,sprzedający–odłożeniem
wczasiespłatyioczywiściejaknajniższymprocentempłaconymnabywcom
obligacji.Obiestronynatomiastsązainteresowanewysokąrenomąfirmy,co
jednakwkrótkimczasiemożnaokreślićjakoczynnikniezależnyodobu.Stąd
próbydodaniawspomnianych–uatrakcyjniającychizwiększającychzaufaniedo
obligacji–elementów.
Papierwartościowy,którysprawiawrażeniepewnego,pozwalazarównona
relatywnieniższąstopęoprocentowania,jakinawiększerozmiaryemisji.
Najpewniejszymipapieramiwartościowymisąobligacjeinstytucjipublicznych.
Należądonichobligacje,którezostałyomówioneponiżej.
Obligacjeskarboweemitowanesąprzezskarbpaństwa(ang.treasury
bonds).Sąonezregułydługoterminowe(5–30lat).Ponadtoemitowanesą
obligacjeokrótszymokresiedyskonta:treasurynotes–odrokudo5latitreasury
30
