Treść książki
Przejdź do opcji czytnikaPrzejdź do nawigacjiPrzejdź do informacjiPrzejdź do stopki
25
informacyjnejbilansu(badaniedotyczyłośrodkówtrwałych)doszacowania
stopniazaspokojeniawierzycieliwprzypadkuzagrożeniaupadłościąprzedsię-
biorstwaporuszam.in.K.Bauer[2014],cojednocześnienieprzeczyużyteczności
informacjipochodzącychzrachunkowościdoprzeprowadzeniaprocesuupadło-
ściowego(por.np.[Bauer2011])lubdoocenystanuniewypłacalności(por.np.
[Górowski2016])aniteżużytecznościinformacjizawartychwsprawozdaniach
finansowychdopredykcjizagrożeniaupadłościąprzedsiębiorstw,sąonebowiem
szerokowykorzystywanedotegocelu(por.np.[Hołda2006]).Równieżżadna
ztychwycenniedotyczywycenyudziałówwiększościowychumożliwiających
kontrolęnadspółkąirealizacjęztegotytułuprywatnychkorzyściztytułukontroli
–problematykęwycenyzuwzględnieniempremiiztytułukontroliwyczerpująco
omówiłam.in.K.Byrka-Kita[2013].
Skorojednakwycenarynkowauwzględniaperspektywyrozwojuspółki,to
możnaprzyjąć,żeeliminujewspomnianeuprzednioniedoskonałościwyceny
bilansowejkapitału,ponieważwykorzystujewiększyzbiórinformacjiniżwycena
bilansowa,aponadtojestwynikiemkonsensusupomiędzylicznągrupąinwe-
storówgiełdowych.Biorącpoduwagęostatniargumentnależyzauważyć,że
warunkiemrównowagidobrzefunkcjonującegorynkukapitałowego11jesttaka
wycenaakcji,którazapewniaidentycznąoczekiwanąstopęzwrotupapierów
wartościowychztejsamejklasyryzyka(por.np.[BrealeyiMyers1996,s.60]).
Wkontekściewycenyrynkowejwartotakżezauważyć,że„niedosyt”infor-
macjipochodzącychzsystemurachunkowościwpewnymsensiepotwierdzają
badania,któreprzeprowadziliB.LeviP
.Zarovin[1999].Przedstawilionidowody
naobniżaniesięużytecznościsprawozdawczościfinansowejdlainwestorów
(udokumentowanosłabyzwiązekmiędzywycenąrynkowąatakimizmiennymi,
jak:zyski,przepływypieniężneiwartościksięgowe).Takżewnajnowszejpubli-
kacjiztegozakresuB.LeviF.Gu[2016]dokumentujądalszeobniżaniesię
11Generalnierynekkapitałowynależytraktowaćjakosegmentrynkufinansowego,obok
rynkupieniężnego,rynkuinstrumentówpochodnychirynkuwalutowego,przyczympodział
tenniejestrozłączny[JajugaiJajuga2007,s.22–23].Wedługwspomnianychautorów„rynek
kapitałowy(capitalmarket)jesttorynek,naktórymwystępująinstrumentydłużnelubudziałowe
(czyliinstrumentytransferukapitału),emitowanenaokresconajmniejroku”ispełniaonfunk-
cjętransferukapitałunadłuższyokres(tojegogłównycel),funkcjęefektywnejalokacjikapitału
ifunkcjęwycenyiocenypodmiotówgospodarczych.PodobnierynekkapitałowydefiniująJ.Cze-
kajiJ.Raganiewicz[2008,s.11]jako„rynekkapitałówśrednio-idługoterminowych,naktórym
kapitałjestlokowanyipozyskiwanypoprzezemisjęinstrumentówfinansowychoterminietrwania
dłuższymniżjedenrok”orazjako„rynekdługoterminowychpapierówwartościowych,ułatwiają-
cychprzepływkapitałumiędzyjegowłaścicielami(inwestorami)aużytkownikami(emitentami)”.
Rynekkapitałowydzielisięnarynekpierwotnyiwtórny,przyczymwramachrynkuwtórnego
wyróżniasięryneknieregulowanyiregulowany(giełdowyipozagiełdowy)[Jajuga2009,s.5].
Wniniejszejmonografiiprzedmiotemzainteresowaniajestbadanieregulowanegorynkugiełdo-
wegoitenwłaśnieelementbędzieokreślanymianemrynkukapitałowego.
