Treść książki
Przejdź do opcji czytnikaPrzejdź do nawigacjiPrzejdź do informacjiPrzejdź do stopki
26
JacekGrzywacz
toizysków.Efekttenmożnajednakuzyskaćjedyniewówczas,gdykosztyobsługi
kapitałówobcych(np.kredytów)liczonestopąprocentową(wpostaciodsetek)
sąniższeodrentownościcałegomajątku(kapitałówcałkowitych).Wtakimwypadku
zwiększasiębowiemrentownośćkapitałówwłasnych.Dochodzidotegojeszcze
fakt,żeodsetkiodkapitałówobcychzmniejszajązyskbrutto(podstawęopodatko-
wania),możnajebowiemwliczaćdokosztówuzyskaniaprzychodów.
Kształtujączatemodpowiedniąproporcjępomiędzykapitałamiwłasnymi
iobcymiuzyskujesiędodatkowyefektwpostaciwzrosturentownościkapitałów
własnych.Chodzizatemodźwignięfinansową.
Przykład
Przyjmująctakiesamezałożeniajakuprzednio,kapitaływłasnewynosząteraz
70000zł,zatemzobowiązaniawpostacikredytówstanowią30000zł,zaktóre
firmapłaci15%wskaliroku.
•
zyskoperacyjny(przedopodatkowaniem)
40000zł
•
odsetki15%od30000zł
–4500zł
•
zyskbrutto
35500zł
•
podatekdochodowy
–6745zł
•
zysknetto
28755zł
Wprzypadkuwykorzystaniakapitałówobcychwidać,żezysknettojestniższy
o3645zł(32400–28755).Jednakwskutekzaliczeniaodsetekodkredytówdo
kosztów,istotnieulegaobniżeniupodstawaopodatkowania(zyskbrutto),okwotę
4500zł(40000–35500).Dziękitemuzwiększasięrentownośćkapitałówwła-
snych,pomimopomniejszeniazyskunetto.
Rentownośćkapitałówwłasnychwynosi=
28755100
=41,07%
70000
zaśrentownośćmajątkuulegaobniżeniu:
28755×100
100000
=28,75%
Przykład
Wartośćspółkiwynosi90000zł,kapitaływłasne56250zł,zyskprzedpomniej-
szeniemoodsetkinależnekredytodawcom38250zł.Stopaodsetekstanowiła9%
rocznie,apodatekdochodowy19%.Spółkazamierzarozszerzyćznaczącoswoją
