Treść książki
Przejdź do opcji czytnikaPrzejdź do nawigacjiPrzejdź do informacjiPrzejdź do stopki
22
JacekGrzywacz
wgospodarcenp.wysokośćrynkowychstópprocentowych,poziominflacji,
kursywalut,stopawzrostugospodarczego.
Poszczególnerodzajeczynnikówmogąoczywiściemiećróżneznaczeniewkon-
kretnymprzypadkudanegoprzedsiębiorstwa.Wistotnymstopniuchodzijed-
nakodostępdokapitałuobcego,azwłaszczaDtradycyjnego”kredytubankowego.
Wynikatogłówniezespecyfikipolskichprzedsiębiorstwzdominowanychjakwia-
domoprzezsektorMSP
,azwłaszczamikrofirmy,atakżepoziomrozwojurynku
finansowego.Wtymdrugimprzypadkuniemamyspecjalnychpowodówdodumy.
Wtakiejsytuacji,częstogłównymczynnikiemwyborukapitałujestwPolscejego
kosztorazuwarunkowaniaocharakterzeformalnym,znajdująceswojeodzwier-
ciedlenienp.wprocedurachkredytowych.Zanaturalneprzytymmożnauznać,że
aspektytesąściślezwiązanezzagadnieniemkształtowaniastrukturykapitałowej
wprzedsiębiorstwie,wyrażającejsięwrelacjipomiędzyźródłamiwłasnymiidługiem.
3.Strukturakapitałuijejznaczenie
Bezwiększegotrudumożnadowieśćistnieniazależnościpomiędzystrukturą
kapitałowąawynikamiosiąganymiprzezprzedsiębiorstwo.Trudnozkoleidoszu-
kaćsięjednejwspólnejdefinicjitegopojęciazwłaszcza,żewieluautorówwsposób
wybiórczyuwzględniawswoichanalizachposzczególnerodzajeźródełfinansowa-
nia.Wartozatemzwrócićuwagęnatrzyspotykanepodejścia:
1)
strukturakapitałuograniczasięjedyniedokapitałuwłasnegoizobowiązań
długoterminowych;chodzizatemokapitałstały,
2)strukturakapitałuodnosisiętylkodokapitałuwłasnegoizobowiązańobcią-
żonychodsetkami;wtymwypadkunieuwzględniasięnp.zobowiązańztytułu
kredytuhandlowego,
3)ujmowaniestrukturykapitałuprzezpryzmatstrukturywyemitowanychprzez
przedsiębiorstwopapierówwartościowychdłużnychorazwierzycielskich.
Pomimofaktu,żeargumentacjapowyższychpropozycjiznajdujeodzwiercie-
dleniewliteraturzewydajesię,żemająonewistotnymstopniugłówniecharakter
teoretyczny.Realiagospodarczewskazujątymczasemnapotrzebęuwzględniania
wprzedsiębiorstwiecałejstrukturyźródełfinansowania,obejmującejpozakapita-
łemstałymrównieżzobowiązaniakrótkoterminowe,mimożecharakteryzująsię
onestosunkowociągłąrotacją.Wsytuacjibowiem,kiedynp.zobowiązaniawobec
dostawcówstanowiąnaderczęstoponad30%wszystkichkapitałówprzedsiębior-
stwa,wżadnymrazienienależypomijaćtegorodzajuźródłafinansowaniawoma-
wianejanalizie.Dochodzirównieżdotegofakt,żeczęśćprzedsiębiorcówcelowo
