Treść książki
Przejdź do opcji czytnikaPrzejdź do nawigacjiPrzejdź do informacjiPrzejdź do stopki
Iluzorycznośćpróboptymalnegokształtowaniastrukturykapitałowejwprzedsiębiorstwie
23
finansujeswojądziałalnośćkapitałamikrótkoterminowymi,kierującsięichniższym
kosztem,cozkoleiprzekładasięnawyższą,uzyskiwanąrentowność.
Wydajesięrównież,żeocenastrukturykapitałowejniepowinnamiećjednoli-
tego,uniwersalnegocharakteru.Należyjądostosowaćdodanegoprzedsiębiorstwa
(bądźokreślonejgrupy)ijegospecyfiki.Naturalneprzytymjest,żepewnezało-
żeniamająstały,niezmiennycharakteridotyczytonp.wymogubraniapoduwagę
wszelkichzobowiązańocharakterzedługoterminowym.Wodniesieniunatomiast
dozobowiązańokrótszymokresiewymagalnościmożnajetraktowaćwybiórczo,
wzależnościodkonkretnegocharakteru,wżadnymjednakstopniutegorodzaju
kapitałunienależyignorować.Wprzeciwnymrazienasuwasięm.in.pytanie,
jaktraktowaćfirmę,finansującaswojądziałalnośćniemalżewcałościkapitałami
krótkoterminowymi?Negatywneopiniedotyczącetegorodzajumożliwościwarto
skonfrontowaćzrzeczywistościągospodarczą,jakżeczęstoprzynoszącązaskaku-
jącewręczrozwiązania.Jakżeczęstorównieżrozwiązaniatenieznajdująodzwier-
ciedleniawdorobkuteoretycznym.
Dosyćczęstopodejmowanesątakżepróbyzdefiniowaniapojęciaoptymalna
strukturakapitału.JaksłuszniezauważaprzytymG.Michalski,zagadnienietozali-
czanejestdonajtrudniejszychproblemówfinansowych,zjakimimusisięmierzyć
zarządprzedsiębiorstwa
9.Pomimoupływulatspostrzeżenietojestnadalaktualne,
przylicznychpróbachzaproponowaniawspólnegorozwiązaniaumożliwiającego
kreowaniestrukturykapitałowejopartejnaracjonalnychprzesłankach.Przykładem
tegorodzajupróbjestczęstoprezentowanasugestia,abykształtująctenstrukturę,
uwzględniaćtrzyaspekty:
1)
minimalizowaniekosztukapitału(częstomówisięośrednioważonymkoszcie),
2)maksymalizowaniurentownościinadwyżkifinansowej,
3)maksymalizowaniuwartościprzedsiębiorstwa.
Analizującomawianyproblemwskazujesięnakoniecznośćstosowaniaróż-
norodnychmiar,najczęściejwpostaciwskaźnikowej.Przykłademtegomogąbyć
wskaźnikifinansowezaprezentowanewtabeli4.
Propozycjetemająoczywiścieogólnycharakter,sformułowanotujednakdobrą
sugestiędlakierunkówwypracowywaniarozwiązań,októrychmowa.
WnikliwejanaliziewymagazkoleipojęcieDmaksymalizowanie”częstoprzyta-
czanewróżnorodnychpropozycjach.Najczęściejdotyczyonouzyskiwanychwyni-
ków(np.rentowności)iwartościprzedsiębiorstwa.Zjednejstronywydajesię,żejest
towpełniuzasadnione,zdrugiejnatomiastsugestiadotyczącamaksymalizowania
9
G.Michalski,Wprowadzeniedozarządzaniafinansamiprzedsiębiorstwa,C.H.Beck,Warszawa
2010,s.143.
