Treść książki
Przejdź do opcji czytnikaPrzejdź do nawigacjiPrzejdź do informacjiPrzejdź do stopki
negatywnym
41.Wpraktyceinwestycyjnejoznaczaono,„[…]żefaktycznie
osiągniętabieżącawartośćnadwyżkifinansowejnetto(NPV)dladanegopro-
jektuinwestycyjnegobędzieodbiegała(sięróżniła)odwynikuNPVpierwotnie
zaplanowanego(inminus)”
42.Wanaliziefinansowejprojektówinwestycyjnych
wnajprostszysposóbryzykomożnaskwantyfikowaćzapomocąodchyleń
wkońcowychwynikachinwestycji.Służądotegookreślonemiaryimetody,
najprostsząznichjestzaśodchyleniestandardowe(σ)jakomiaraprobabilis-
tyczno-statystyczna
43.Jeżelizatem,obokstopyzwrotu(np.IRR)obliczonejdla
danegoprojektu,inwestycyjnego,wartośćbieżącejnadwyżkifinansowejnetto
(NPV)stanowipodstawowąmetodęocenyfinansowejefektywnościinwesty-
cji
44,topomiarryzykanależydokonywaćprzezszacowanieodchyleńwokół
wartościoczekiwanejwyników(dochodów)projektu,wykorzystującodchyle-
niestandardowe.FormułaNPVjestnastępująca:
NPV
=
∑
t
n
=
0
(
1
NCF
+
r
)
t
t
gdzie:
(1.1)
NPV–wartośćbieżącanetto,
NCFt–przepływypieniężnenettowrokut,łączniezlatamiponoszeniana-
kładówinwestycyjnych,
t
–poszczególnelataokresuanalizy,
r–stopakalkulacyjna(dyskontowa).
Zkoleiodchyleniestandardowe(σ)obliczamywedługwzoru:
σ
=
σ
2
=
∑
t
n
=
1
p
i
[
X
i
–
E
()
X
]
2
gdzie:
E(X)–wartośćoczekiwanazmiennejX,
Xi–i-tymożliwydochódzprojektu,
pi–prawdopodobieństwouzyskaniai-tegodochoduXi,
n–liczbamożliwychdochodów.
(1.2)
41Szerzej:K.Jędralska:Zachowaniaprzedsiębiorstwwsytuacjachniepewnychiryzykowanych.Wydaw-
nictwoAkademiiEkonomicznej,Katowice1992.Zob.również:Zarządzanieryzykiem.Red.K.Jajuga.
WydawnictwoNaukowePWN,Warszawa2007,s.13.
42P.Tworek:Ryzykowykonawców…,op.cit.,s.56-57.
43Jakpodkreślonowewstępie,pominiętotutajszerokącharakterystykętychmiar.
44Szerzej:M.F.Dallas:Value&RiskManagement.AGuidetoBestPractice.BlackwellPublishing,Oxford
2006,s.256-268.
21
