Treść książki
Przejdź do opcji czytnikaPrzejdź do nawigacjiPrzejdź do informacjiPrzejdź do stopki
60
JustynaFranc-Dąbrowska
własnegoizmniejszeniedostępnościśrodkównainwestycje.Tospostrzeżenienie
wzbudzawątpliwości.Jeżelijednakprocesinwestycyjnyniewymagaznaczących
nakładów,aśrodkizgromadzonewprzedsiębiorstwiesąnadmiernewzględemin-
westycjialbomożnapozyskaćjezeźródełobcych(jeszczedotegowykorzystując
zjawiskodźwignifinansowejitarczypodatkowej),wypłatadywidendyniemusiztą
grupądecyzjikonkurować.Wopiniiautorkiwtejsytuacjidecyzjedywidendowe
(finansowe)idecyzjeinwestycyjnemogąbyćwzględemsiebieneutralne2,anawet
komplementarne3.Zjawiskotorzadkiejestwdotychczasznanychbadaniachnad
przeznaczeniemzysku,bezwątpieniajednakwystępujewczęściprzedsiębiorstw
rolniczych.Argumentemzarealizacjąwypłatdywidend(orazszerzejwypłatpienięż-
nychzzysku,takżepremiiinagródoraztzw.quasi-dywidend–por.np.[Waślicki
2006,s.7])jestto,żeudziałowcy(akcjonariusze),którzyotrzymająkorzyściztytułu
posiadanychudziałów(akcji)wpostacidywidendy,mogączućsięwynagrodzeniza
zainwestowaniewdziałalnośćgospodarcząkapitału.Niebezznaczeniapozostajeto,
żewypłatadywidendy,mającakonsekwencjewprzepływieśrodkówpieniężnych,
możespowodowaćpogorszeniepłynnościfinansowej,anawetjejutratę.Tenaspekt
decyzjioprzeznaczeniuzyskujestszczególnieważnywPolsce,gdziewieleprzed-
siębiorstwmiałoimaokresowetrudnościwzakresiepłynności,jakoskutekpo-
wszechnychwgospodarcezatorówpłatniczych.Zarównowliteraturzeświatowej,
jakiwpolskiejstwierdzono,żewiększośćspółekkapitałowychpozostawiazyskna
zasileniekapitałuwłasnego,wtymnarealizacjęinwestycji[Szablewski2007,s.59;
Sierpińska2000,s.1-2].Podobniesytuacjaprezentujesięwprzedsiębiorstwachrol-
niczych,wktórychbadaniaprzeprowadziłaautorkaizktórychwokoło25-30%
realizowałowypłatydywidendy(por.[Franc-Dąbrowska2010,s.1-275]).
Przedsiębiorstwarolniczeocenianesązazwyczajjakojednostkicechującesię
swoistąspecyfiką,gdyżwykorzystująwprocesieprodukcjinaturalnewłaściwości
roślinizwierząt,aichwynikifinansowebezpośredniouzależnionesąodczynni-
kówbiologicznychżywychorganizmów.Niezależniejednakodtypuprodukcyjnego
wopiniiautorkitakżeprzedsiębiorstwarolnicze,jakkażdyinnypodmiotgospo-
darczy,musząsprostaćfinansowymwymogomrynku(chociażnauwadzezawsze
należymiećichspecyfikę–naprzykładczęstowyższestanyzapasów–por.np.
[Wasilewski2004,s.8-9]).Oileniewystępująwątpliwościcodospecyfikiwzakre-
sieorganizacjiprzedsiębiorstwarolniczego,otyleniejednoznacznejestpodejściedo
specyfikijegosytuacjifinansowej.Zbadańautorkiwynika,żewsferzeniektórych
decyzjifinansowychprzedsiębiorstwarolniczenieodbiegająznaczącoodinnych
grupprzedsiębiorstw4,chociażzdrugiejstronydecyzjefinansowewtejgrupiepod-
2Neutralnośćwzględemsiebiedecyzjidywidendowychiinwestycyjnychstwierdziływbada-
niach:D’SouzaiSaxena[1999,s.35-43].
3Komplementarnośćdecyzjidywidendowychwzględeminwestycyjnychwprzedsiębiorstwach
rolniczychstwierdziłaautorka,por.[Franc-Dąbrowska2009b,s.141-162].
4Kwestiepłynnościfinansowejprzedsiębiorstwrolniczychwaspekcieliteraturowychnormaty-
wówrozpatrzonowartykułach:[Franc-Dąbrowska2008a;2008b].
