Treść książki
Przejdź do opcji czytnikaPrzejdź do nawigacjiPrzejdź do informacjiPrzejdź do stopki
Wstęp
Problemfunkcjonowaniarynkówfinansowychjestprzedmiotemnieustannych
badańnaukekonomicznych.Licznebadaniateoretyczneiempirycznezmierzają
wkierunkuwyjaśnieniamechanizmówdziałaniatychrynków,ichmiejscanarynku
globalnym,uwarunkowańrozwojuwwymiarzekrajowymimiędzynarodowym.
Formułowanesąlicznemodeleteoretyczneopisującefunkcjonowanierynków
finansowych.Szczególnemiejscewekonomiizajmujeklasycznateoriafinansów,
którazakładaracjonalnośćinwestorówwpodejmowaniudecyzjiinwestycyjnych.
Inwestorzy-wedługtejteorii-podejmujądecyzjezapewniającemaksymalizację
ichkorzyścipodwarunkiemwłaściwejinterpretacjinapływającychinformacji.
Racjonalnyinwestor,wykorzystującfunkcjęużyteczności,wartościujeposzcze-
gólnemożliwościpodejmowanychdecyzjiidążydomaksymalizacjiwartości
oczekiwanej.Dopuszczasięjednocześniemożliwośćwystępowaniainwestorów
nieracjonalnych,leczzakładasię,iżsąoniwmniejszości.Wrozumieniuteorii
klasycznej,inwestorzyracjonalni,stanowiącywiększośćnarynku,swojąpostawą
mogąniwelowaćewentualneobjawyirracjonalnościzestronygraczynieracjonal-
nych.Wtychzałożeniachprzyjmujesię,żerynekzachowujesiętak,jakgdybyjego
uczestnikamibyliwyłącznieinwestorzyracjonalni.
Podejmowaneprzezinwestorówdecyzjeinwestycyjnezwiązanesąnieroze-
rwalniezekpozycjąnaryzyko.Określeniepreferencjiinwestoraisposobuoceny
wariantówinwestycyjnychstanowiąpunktwyjściadlakażdegotradycyjnegomo-
deluwycenywalorównarynkukapitałowym.Zagadnienieryzyka,wklasycznym
ujęciu,zostałoopisanewteoriiużytecznościJ.NeumannaiO.Morgensterna,którzy
stworzylijąwroku1944.Wartopodkreślić,żefundamentówteoriiużyteczności
możnasiędoszukaćwpracachD.BernoulliegozXVIIIwieku,wktórychsformu-
łowałpodstawowązasadępodejmowaniadecyzjiwwarunkachryzyka.Stałasię
onapodwalinądalszychdyskusjinaukowychmającychnaceluwyjaśnieniezasad
funkcjonowaniarynkówfinansowych.
Problemryzykazostałujętywteoriiportfelowej,którastałasięjednązpod-
stawowychteoriipodejmowaniaracjonalnychdecyzjiinwestycyjnychnarynku
akcjiwwarunkachniepewności.Decyzje,októrychmowa,podejmowanesąze
względunadwakryteria:dochódiryzyko.Twórcąklasycznejteoriiportfelowej
