Treść książki
Przejdź do opcji czytnikaPrzejdź do nawigacjiPrzejdź do informacjiPrzejdź do stopki
przedsięwzięć.Przyczyniającsiędozwiększeniawartościprzedsiębiorstwaprzed-
sięwzięciatewpłynątakżenastanmajątkuwłaściciela(właścicieli)zwiększając
jegorozmiary.
Reasumującmożemyzatemstwierdzić,żewartośćfirmyjestwłaściwym
kryteriumdlawszelkichdecyzji,którychkonsekwencjemającharakterfinansowy
(wpływająnastrumieniepieniężnychdochodówiwydatków).Zprzeprowadzo-
nychrozważańwynikatakże,żeomawianysposóbwycenywartościprzedsiębiors-
twaumożliwiauwzględnienieczynnikaczasu.Odrzucająckryteriumkwotyzysku
jakokryteriumwyborudecyzjipodejmowanychwprzedsiębiorstwachstwierdziliś-
mytakże,iżjesttokryteriumniewłaściwe,gdyżnieuwzględniaproblemuryzyka.
Ograniczającsiędostwierdzenia,żewartośćprzedsiębiorstwaumożliwiatakże
uwzględnienieryzykanieanalizowaliśmyjednak,wjakisposóbryzykotojest
uwzględniane.Analizategoproblemuwymagaomówienianiektórychkwestii
związanychzpodejmowaniemdecyzjiprzezinwestorów,awięcfaktycznychlub
potencjalnychwłaścicieliprzedsiębiorstw.
1.3.Kryteriawyborustosowaneprzezinwestorów
Decyzjepodejmowanewprzedsiębiorstwachwwarunkachgospodarkirynkowej
sąweryfikowaneprzezrynekkapitałowy.Inwestorzynabywającynarynku
kapitałowympapierywartościoweemitowaneprzezróżnefirmykierująsięokreś-
lonymiprzesłankami.Wnastępnychrozdziałachpodręcznikaomówimybardziej
szczegółowoteczynniki,którewpływająnawycenęróżnychpapierówwartoś-
ciowychprzezinwestorów.Obecniepostaramysiępokrótceprzedstawićpod-
stawowekwestiezwiązanezzachowaniamiinwestorównarynkufinansowym.
Wliteraturzeekonomicznejdoanalizywielufundamentalnychproblemów
związanychzzachowaniamiludziwsferzeekonomicznejwykorzystywanejest
pojęciefunkcjiużyteczności.Pojęcietospełniarolęnarzędziałączącegoprefe-
rencjeludzizichzachowaniamiekonomicznymi.Funkcjaużytecznościmożebyć
równieżpomocnymnarzędziemwykorzystywanymdoanalizowaniazachowań
ludzinabywającychaktywaprzynoszącedochód(aktywarzeczowelubaktywa
finansowe).
Wśródekonomistówistniejedużaróżnorodnośćpoglądówdotyczącychistoty
funkcjiużyteczności.Podzielamypunktwidzeniatychautorów,którzysązdania,
iżprawidłowewyjaśnieniewieluaspektówzachowańludzkichwymagaprzyjęcia
rozszerzonejinterpretacjipreferencji,któranieograniczasiędomaksymalizacji
wąskorozumianegozestawudóbrmaterialnych,czyteżdochodupieniężnego,ale
ujmujeproblempreferencjiwkategoriachfundamentalnychaspektówżycialudz-
kiego.Tylkotakieujęciepreferencji,wrazzzałożeniemichstałości,pozwalana
wyjaśnieniewielutychprzejawówzachowań,któreprzywąskorozumianej
funkcjiużytecznościograniczającejsiędomaksymalizacjizestawudóbrlub
dochodupieniężnegoumożliwiającegonabycietychdóbr,należałobyuznaćza
nieracjonalne.Uznająctrafnośćtakiegoujęciafunkcjiużytecznościmusimyjed-
20