Treść książki
Przejdź do opcji czytnikaPrzejdź do nawigacjiPrzejdź do informacjiPrzejdź do stopki
Racjonalnośćrynku–wybraneaspektyiteorie
21
b)
ludziesąskłonnipoświęcaćswójmajątek,żebyukaraćtych,którzy
imniesprzyjają.
Przedstawionetypypostępowaniadajątymwiększyefektekonomiczny,im
niższyjestkosztśrodkówpoświęconychnaosiągnięciewymienionychcelów.
Popierwsze,oznaczato,żepostępowanianiemieszczącesięwramachracjonal-
nościekonomicznejuczestnikówrynkusąuzależnioneodwzajemnychrelacji
międzyuczestnikami;podrugiezaś,żeludziesąbardziejskłonnipoświęcać
mniejszekwotypieniędzydlaetycznościpostępowania.
1.2.Teoriaracjonalnychzachowań
WedługR.Thalera,definicjęracjonalności
15
należyodnosićdoaksjoma-
tówL.Savage’a
16(zasadypewności,dominacjiiprzechodniości)dotyczących
preferencji.Dowodząone,żeinwestoroddziałujenamaksymalizacjęoczeki-
wanejużytecznościzapomocąsubiektywnychprawdopodobieństw.Ponadto
racjonalnośćwymaga,abyteprawdopodobieństwabyłynieobciążone.Należy
zauważyć,żeponownezałożeniasprawiają,żeteoriastajesięsztywna
inieaplikowana.Wynikiemsztywnościopisywanychzałożeńsątrzytypyra-
cjonalnościrynkowej
17.
1.Maksymalnaracjonalnośćrynków.Jeślirynkisąmaksymalnieracjo-
nalne,inwestorzyprawdopodobniehandlująstosunkoworzadkoiintensywnie
wykorzystująfunduszeindeksowe.Większośćakademickichmodelifinanso-
wychjestopartanatychzałożeniach,choćwydajesię,żeniesąonetraktowane
poważnie.
2.Prostaracjonalnośćrynków.Prostaracjonalnośćtosytuacja,gdyceny
aktywówsąustalonetak,abywszyscyinwestorzybyliracjonalni.Rynkimogą
byćracjonalnenawetwówczas,gdyniewszyscyinwestorzysąrzeczywiście
racjonalni.Naracjonalnymrynkuinwestorzymogąprowadzićzbytdużyhan-
dellubźlezdywersyfikowaćwłasnedobra.Naracjonalnychrynkachmenedże-
rowiefinansowidziałająwinteresiewłasnymlubswoichklientówwcelukory-
gowaniaichirracjonalnychdecyzji.
15
Laboratoryexperimentation...,1987,s.99-130;R.Thaler,1987.
16
L.Savage,1954.
17
M.Rubinstein,2001,s.15-29.
