Treść książki
Przejdź do opcji czytnikaPrzejdź do nawigacjiPrzejdź do informacjiPrzejdź do stopki
1.1.Istotaryzykaprzedsiębiorstwa
maganegoprzezprzedsiębiorstwozależyodsiłyfinansowejtegoprzedsiębiorstwa
(np.oddocelowegoratingu).Imwyższązdolnośćkredytowąprzedsiębiorstwochce
posiadać,tymwiększykapitałekonomicznypowinnozgromadzić.Kapitałekono-
micznymożebyćrównieżalokowanynaposzczególnejednostkibiznesoweosobno
–tamgdziejestwiększeryzyko,alokowanajestwyższawartośćkapitału.Pozwala
tobezpośredniopołączyćdochódzryzykiem.Wprzypadkubowiemdużegoryzyka
liniibiznesowychtrzebaprzeznaczyćdużykapitałekonomiczny,atozkoleiwyma-
gaosiągnięciaodpowiedniowysokiegodochodu.
Rozmiarstrat(dotkliwośćstrat,severity)określa,jakdużestratymogąpowstać.
Zważywszy,żeekspozycjajestdefiniowanawkontekścienajgorszegoscenariusza,
którymógłbymiećmiejsce,skalastratjestrozmiaremszkody,któramożeprawdo-
podobniepowstaćwdanymokresie.Rozmiarstratjestrozważanyrazemzprawdo-
podobieństwem−jeśliwiemy,jakprawdopodobnejest,żezdarzeniebędziemiało
miejsceijakbędąwyglądaćkonsekwencjetegozdarzenia,możemyoszacowaćroz-
miarystrat.Rozmiarstratjestczęstofunkcjączynnikówryzyka,takichjaknp.
zmienność.Naprzykładdlaprzedsiębiorstwaposiadającegopakietakcjiowartości
100tys.złotychekspozycjanaryzykozmianycenakcjiwynosi100tys.złotych
(jeślispółkaupadnie,tylemaksymalnieprzedsiębiorstwomożestracić).Wrzeczy-
wistościjednakrozmiarstratmożebyćmniejszyniż100tys.złotych,zależybowiem
odtego,jakbardzozmieniasięwartośćtegopakietu,czylijakajestzmiennośćcen
akcji.Imwiększazmienność,tymwiększyrozmiarstrat.Imwiększyzaśrozmiar
strat,tymwiększejestryzyko.
Zmiennośćwynikuprzedsiębiorstwajestdobrymprzybliżeniemryzykaw
wieluzastosowaniach(np.wwycenieopcji).Zmiennośćjestszerokowykorzysty-
wananietylkowprzypadkuryzykazmiancenakcji,kursuwaluty,alerównieżw
przypadkuinnychrodzajówryzyka.Takjakekspozycja,równieżzmiennośćma
pewneznaczenieilościowewniektórychobszarachryzyka.Naprzykładwprzypad-
kuryzykazmiancenakcjijestsynonimemodchyleniastandardowegostópzwrotui
możebyćszacowananakilkasposobów.Określajączmienność,określamyryzyko,
ogólniezatemmożnastwierdzić,żeimwiększazmienność,tymwiększeryzyko.
Prawdopodobieństwojestzwiązanezokreślaniemszansnato,żeryzykowne
zdarzeniemożesiępojawićwdanymokresie.Imwiększajestszansanato,żezda-
rzeniesiępojawi,tymwiększejestprawdopodobieństwotegozdarzenia,atymsa-
mymwiększeryzyko.Pewnezdarzenia,takiejakzmianystópprocentowych,utrata
wypłacalnościprzezdłużników,sąrealne.Zarządzającypowinnijeuwzględniaćw
prowadzonejdziałalnościoperacyjnejprzedsiębiorstwa,dopasowanienarzędzibo-
wiemipodjęcieodpowiednichdziałańpozwoliograniczyćstraty,jeślizdarzenie
generującestratysiępojawi.Naprzykładposiadaniesprzętuprzeciwpożarowegow
przedsiębiorstwieniezmniejszyprawdopodobieństwapożaru(takisprzętmożena-
wetnigdyniezostanieużyty),alemożezmniejszyćstraty,jeślipożarbędziemiał
miejsce[Lam2003].
21
