Treść książki
Przejdź do opcji czytnikaPrzejdź do nawigacjiPrzejdź do informacjiPrzejdź do stopki
1.2.
ŹRÓDŁAFINANSOWANIAAŹRÓDŁAKAPITAŁU
tokosztyfinansowe,którezmniejszająpodstawęopodatkowaniapodatkiemdochodo-
wymprzedsiębiorstwa.Finansowaniedziałalnościdługiemdajezatemprzedsiębiorstwu
korzyścipodatkowe[ibidem,s.16].
Biorącpoduwagętopodejście,kapitałwłasnyorazzobowiązania,odktórychpła-
conejestoprocentowanie,stanowiątzw.kapitałzainwestowany(investedcapital–IC)
wprzedsiębiorstwie.Obecniejesttonajczęściejspotykanysposóbobliczaniakapitału
zainwestowanego,alepojawiająsięrównieżinnekoncepcje.Naprzykładproponuje
sięobliczaćkapitałzainwestowanyjakosumęaktywówpowiększonąoekwiwalentyka-
pitałuipomniejszonąozobowiązanianiewymagającezwrotu.Abyjednakwrachunku
uwzględniaćtylkotenkapitał,któryprzyczyniasiędowypracowaniazysku,wartość
zainwestowanegokapitału,obliczonąwedługpowyższejdefinicji,należydodatkowo
pomniejszyćoinwestycjewtoku.Kapitałzainwestowanyustalasięzatemnastępująco
[Dudycz,2001]:
kapitałzainwestowany=aktywa
+skapitalizowanyleasingoperacyjny
–nieoprocentowanezobowiązania(zobowiązaniakrótkoterminowe
zwyłączeniempożyczekikredytówbankowych)
–rozliczeniamiędzyokresowebierneiprzychodyprzyszłychokresów
–rezerwy
–inwestycjewtokułączniezzaliczkami.
Przyzastosowaniutejdefinicjikapitałujegostrukturaróżnisięodstruktury
pasywów,azainwestowanykapitałjestmniejszyodsumybilansowej[Duliniec,2001,
s.16–17].Możnatowyrazićwnastępującysposób:
strukturafinansowa=strukturapasywów,
strukturakapitału=strukturapasywów,którezostałypomniejszone
ozobowiązaniabieżącenieobciążoneoprocentowaniem,
kapitałzainwestowany(IC)=pasywaogółem–zobowiązanianieodsetkowe.
Przybadaniustrukturykapitałuniebierzesięzatempoduwagęzobowiązańwobec
dostawców,zobowiązańztytułupodatkówczyztytułuwynagrodzeń.Odtychzobowiązań
przedsiębiorstwoniepłaciodsetek(chybażezobowiązaniatesąprzeterminowaneiwtedy
naliczanesąkarneodsetki).Fakt,żeprzedsiębiorstwoniepłaciodsetekodzobowiązań
handlowych,nieoznacza,żekredytkupieckiotrzymanyoddostawcówniepociągazasobą
kosztówdlaprzedsiębiorstwa.Kosztytejednakniesąmierzonestopąprocentową,aspro-
wadzająsiędoutraconegorabatugotówkowegowprzypadkuodroczeniapłatnościwobec
dostawców.Wielkośćotrzymanegoprzezprzedsiębiorstwokredytukupieckiegowynika
przedewszystkimzpraktykihandlowej(efektunegocjacjimiędzydostawcąaodbiorcąna
tematwarunkówpłatnościzadostawy),aniepolitykiprzedsiębiorstwawzakresiekształ-
towaniastrukturykapitału.Zgodadostawcynaodroczeniepłatnościprzezodbiorcę,czyli
17
