Treść książki
Przejdź do opcji czytnikaPrzejdź do nawigacjiPrzejdź do informacjiPrzejdź do stopki
ROZDZIAŁ1.
ISTOTA,KLASYFIKACJAICHARAKTERYSTYKAŹRÓDEŁFINANSOWANIAPRZEDSIĘBIORSTW
strukturękapitału.Odpowiednidobórźródełfinansowaniadziałalnościmożedecydować
osukcesieprzedsiębiorstwa,stądpowinienbyćpoprzedzonyszczegółowąichanalizą.
Jednoznacznesprecyzowaniepojęciaźródełfinansowaniajesttrudne,zwłaszcza
jeżelichodziojegozakresprzedmiotowy.Znajdujetoodzwierciedleniewliteraturze,
gdziespotykasiępojęcieźródełfinansowaniaidentyfikowanezeźródłamikapitału.Poję-
ciatesąwówczasużywanezamiennie,jakosynonimy.Istniejąteżjednakpublikacje,któ-
rychautorzyjednoznaczniestwierdzają,żeniesątopojęciatożsame.Ichzdaniemźródła
finansowaniasąpojęciemszerszymniżźródłakapitału.Jednymzargumentówpopiera-
jącychtętezęjestfakt,żetowłaśniedobórźródełfinansowaniaprzesądzaostrukturze
kapitału[Gos,2012,s.12].Niewszystkiezatemźródłafinansowaniabędąźródłamika-
pitału.A.Duliniec[2001,s.32]twierdzi,żeHstrukturęźródełkapitałuprzedsiębiorstwa
możnaodczytaćzbilansu,zaśinformacjęowszystkichźródłachfinansowaniazrachunku
przepływówpieniężnych”.
Wliteraturzeprzedmiotuniemarównieżpełnejjasnościcododefinicjistruktury
kapitałuwprzedsiębiorstwie.Termintenjestniejednoznacznierozumianyprzezauto-
rów,awzwiązkuztymróżniemierzonyiinterpretowany.Określającstrukturękapitału,
możnawzasadziewyróżnićtrzypodejściawjejdefiniowaniu[Kowalik,2010,s.165–178],
naktórewartozwrócićuwagę,wnawiązaniudofinansowegoujęciakapitału.
Najogólniejstrukturękapitałumożnazdefiniowaćjakoproporcjęudziałukapitału
własnegoiobcegowfinansowaniudziałalnościprzedsiębiorstwa.Wieluautorówjestjed-
nakzdania,żerelacjatakacharakteryzujestrukturęfinansowania.Kolejneokreślenie
strukturykapitałudefiniujejąbowiemjakorelacjęwartościzadłużeniadługotermino-
wegodokapitałówwłasnychwykorzystywanychdofinansowaniaprzedsiębiorstw[Petty
iin.,1993,s.354].Strukturakapitałuwedługtegopodejściastanowizatemczęśćstruktu-
rypasywówprzedsiębiorstwa,zczegowynika,że:
kapitał=pasywaogółem–pasywabieżące.
Takrozumianastrukturakapitałuobejmujezatemjedyniepodziałkapitałustałego
(długoterminowego)nakapitałwłasnyizobowiązaniadługoterminowe.Kapitałkrótko-
terminowy,zaangażowanywprzedsiębiorstwie,ulegabowiemciągłymzmianom,azatem
wdłuższymokresieowielkościkapitałuwprzedsiębiorstwiedecydujekapitałdługoter-
minowy(stały).
Zkoleiwtrzecimpodejściudotyczącymokreśleniastrukturykapitału–reprezento-
wanymm.in.przezR.A.BrealeyaiS.C.Myersa[1991,s.397]–podkreślasię,żestruktu-
rakapitałutostrukturapapierówwartościowychwyemitowanychprzezprzedsiębiorstwo
wpodzialenapapierydłużne(bony,obligacje)orazpapierywłaścicielskie(udziałowe),
takiejakakcje.TakiepodejściejestbliskierozważaniomF.ModiglianiegoiM.H.Mil-
lera[1958,s.268,za:Duliniec,2001,s.15]natematrelacjidługudokapitałuwłasnego
wprzedsiębiorstwie.Wydajesięjednak,żewedługModiglianiegoiMilleranajistot-
niejszącechądługujakoelementustrukturykapitałuprzedsiębiorstwajest,związana
zzaciągniętymizobowiązaniami,płatnośćoprocentowaniaodwyemitowanychpapierów
dłużnychlubodsetekodotrzymanegokredytu.Odsetkiodkredytu,obligacjilubbonów
16
