Treść książki
Przejdź do opcji czytnikaPrzejdź do nawigacjiPrzejdź do informacjiPrzejdź do stopki
nieteoretycznychwielkichodchyleńprawdopodobieństwamiichpojawieniasię
nabieraznaczeniawrealiachgranicznych.Ponadtotegorodzajuzjawiskazwy-
klekumulujązależnewpewienokreślonysposóbwielkościlosoweroszczeń,co
sprawia,żerozważaniasąuwikłanewokreślonychzałożeniachformalnych,któ-
reniesąłatwedoprzełożenianaprocesroszczeńubezpieczeniowych.Wymaga
towniknięciawichmerytorycznyaspektpraktycznyiteoretyczny.Modeltu
rozpatrzonyjestformalnymujęciemsekurytyzacjiryzykaczęściowonieubezpie-
czalnegozewzględunawysokieryzykorealizacjiwielkichroszczeń.Omówiony
modelprowadzidoważnychstwierdzeńmającychprzyszłośćwdalszejrekon-
strukcjiinstrumentówsekurytyzacyjnych.Szczególniejesttoważnezpunktu
widzeniaformalnegopostrzeganiasekurytyzacjiryzykawpostacimodelowej
uwzględniającejmożliwośćubezpieczeniatzw.luki,czyliczęściryzyka,które
możnaubezpieczyćstandardowymisposobami.
Rozpatrywanywrozdziale6modelwycenyobligacjiCATuwzględnia
stochastycznestopyprocentoweibardziejogólneprocesystratykatastrofalnej.
Umożliwiazatem„zmierzenie”wpływówryzykaodmowywypłaty,moralnego
hazarduiryzykastopybazowej,jakiesązwiązanezobligacjamiCAT.Stwierdza
sięnajpierw,żecenyobligacjiCATpozbawioneryzykaodmowywypłaty
iwyznaczonenumeryczniesąbardzozbliżonedocenobliczonychzzastosowa-
niemproceduryaproksymacyjnej,zwyjątkiemsytuacji,gdyzmiennośćstraty
jestwysoka–wtedyaproksymowanecenyosiągająwyższewartości.
WnastępnejsekwencjisąszacowanecenyobligacjiCAToryzykuodmo-
wywypłatyijestanalizowanaskładkawwarunkachryzykaodmowywypłaty
zmieniającasięwrazzwielkościąroszczeńwywołanychdanymzdarzeniem
katastrofalnym,zmiennościąstraty,elastycznościąstopyprocentowejaktywów
ubezpieczyciela,współczynnikiempoczątkowegokapitałuistrukturązobowią-
zań.Składkajesttakżeszacowanazewzględunawpływmoralnegohazardu
naceny(wartość)obligacjiCAT.Wtymkontekściestwierdzono,żemoralny
hazardwznacznymstopniuobniżawartośćobligacji.Intensywnośćwpływu
moralnegohazarduwzrastawrazzintensywnościązdarzeniakatastroficznego,
zmiennościąstratyiryzykiemstopyprocentowejaktywówubezpieczyciela,
amalejewrazzpoziomemuruchomieniawypłatzobligacjiipoczątkowąwar-
tościąkapitałuubezpieczyciela.
UzupełnieniemrozważańdotyczącychzachowaniasięcenobligacjiCAT
jestryzykobazowe(systematyczne).Znaczącozmniejszaonocenyobligacji
CATiprzyczyniasiędozmniejszeniastopytychcen.Natomiastjegooddzia-
ływaniewzrastawrazzpoziomemuruchomienia,intensywnościązdarzenia
katastroficznegoizmiennościąstraty,amalejezpozycjąpoczątkowąkapitału.
Przedstawionywrozdziale6modelmożnapostrzegaćjakodośćogólny
sposóbocenyryzykadotrzymywaniawypłatyzobowiązań.Wskazujesiętu
12