Treść książki
Przejdź do opcji czytnikaPrzejdź do nawigacjiPrzejdź do informacjiPrzejdź do stopki
36
Wybranemodelematematyczno‐ekonomiczne…
równowagimogąbyćzupełnieniepożądane,jaknaprzykładrównowagado-
chodunarodowegoprzyniepełnymzatrudnieniu.Pożądanyrodzajrównowagi
zwyklejestrównowagąceluiwiążesięzproblememoptymalizacji.Odprawi-
dłowozbudowanegomodelumatematyczno-ekonomicznegozależąpowodzenie
badaniaipraktycznewynikiwykorzystaniamodelu.Źlezbudowanymodel
zwyklejestźródłemzłychwniosków,atymsamymzłychoceniprzewidywań
kształtowaniasiębadanegozjawiska.Źlezbudowanymodelmożebyćtakże
źródłempodjęciazłychdecyzji[Hozer,2004,s.34].
Uwaga1.18.
Doanalizpowszechnieużywanychnarynkachkapitałowychnależą:anali-
zaportfelowa,analizatechnicznaianalizafundamentalna.Analizaportfelowa
zajmujesięoptymalnyminwestowaniemwpapierywartościowe.Łączyona
wsobieteorięoptymalizacji,teorięprawdopodobieństwaimetodynumeryczne.
Optymalizacjapoleganamaksymalizacjizyskuiminimalizacjiryzyka.Do
głównychcelówanalizyportfelowejzaliczasięokreśleniecharakterystykpapie-
rówwartościowychzwiązanychzzyskiemiryzykieminwestowaniawtepapie-
ry;ocenęposiadanegoportfelawceludokonanianaprzykładkorektyjegoskła-
du,ponieważpopewnymczasienaskutekzmianzachodzącychnarynkuport-
feltenmożejużniebyćoptymalny;ustaleniekryteriówwyznaczaniaoptymal-
negoskładuportfelapapierówwartościowych.Zatwórcętejanalizyuznajesię
amerykańskiegoekonomistęHarry’egoMarkowitza.Zajmującsięproblemem
optymalizacjiinwestycjiwzależnościodspodziewanegozyskuiryzyka,rozwi-
jałteorięalokacjiśrodkówfinansowychwwarunkachniepewności.Wroku
1952opublikowałartykułPortfolioSelection.Zwróciłwnimuwagęnato,że
maksymalizujączysk,należyzawszepamiętaćotym,żewszystkiedecyzje
inwestycyjnesąobarczoneryzykiem.Jestonotymwiększe,imwiększąstopę
zwrotuspodziewamysięosiągnąć.Ryzykotomożnajednakniecozmniejszyć
izamiastinwestowaćwjedenrodzajpapierów,stworzyćportfelakcji,który
będziejednocześniemaksymalizowałoczekiwanyzyskiminimalizowałryzy-
ko.Zamiaręoczekiwanegozyskuprzyjmujesięwartośćoczekiwanąstopy
zwrotu,awariancjanadzieimatematycznejjestmiarąryzyka.H.Markowitz
budowanietakiegoportfelapodzieliłnadwaetapy.Pierwszyetapprowadzido
wyznaczeniawartościoczekiwanychstópzwrotuakcji,czyli
E
(
R
i
)
i
wariancji
stópzwrotu
var(
R
i
),
orazwspółczynnikakorelacjimiędzyposzczególnymisto-
