Treść książki
Przejdź do opcji czytnikaPrzejdź do nawigacjiPrzejdź do informacjiPrzejdź do stopki
gdzie
γ
t
=
−
RF
t
var
t
(
f
t
+
1
)
b
t
stanowicenęryzykazewzględunaczynnikf.
(I.11)
Ogólnymodelwycenynieokreślamodelugenerującegowartośćczyn-
nikam9którymożebyćopartynaobserwowalnych9jakrównieżnieznanych
zmiennych.SDFmożestanowićdowolnąfunkcjęnieliniową.Znanesąróżne
specyfikacjemodelującewspółczynnikm.Wceluporównaniaposzczególnych
modeliHanseniJagannathan(1991)zaproponowalimetodęokreślaniamini-
malnejwariancjiczynnikamnapodstawieśrednichzrealizowanychstópzwrotu
akcjiorazkowariancjimiędzynimi
26.
1.3.Porównaniemodelowaniarównowagi
metodąSDFimetodąbety
Metodamodelowaniarównowagizzastosowaniemstochastycznegoczyn-
nikadyskonta(SDF)cieszysiępopularnościąwteoretycznejiempirycznej
literaturzedotyczącejmodeliwycenyaktywów.GłównązaletąmetodySDF
jestjejogólnośćrozumianawsensiemożliwościmodelowaniawycenydowol-
nychaktywów.BadaniadotycząceporównywaniametodySDFzmetodąbety
prowadzonebyływcelusprawdzenia9czyogólnośćmetodySDFniedokonuje
siękosztemmocyobjaśniającejmodelu.
KaniZhou(1999)9porównującmetodęSDFimetodębety9oszacowali
wariancjepremiizaryzyko9zakładając9żejejparametrywobumetodach
przyjmująjednakowewartości.Bazującnaprzyjętymzałożeniu9autorzyci
dowodzili9żemetodaSDFjestznaczniemniejefektywnaodmetodybety.
Stwierdzili9żebłądwycenydlametodySDFjestokoło40razywiększy.Wyż-
szośćmetodybetypotwierdziłyrównieżtestyparametrycznemodelu9badające
błędywyceny.
JagannathaniWang(2002)twierdząnatomiast9żeporównanieobume-
todprzezKanaiZhou(1999)jestniewłaściwe.Błędemjestbowiemignoro-
waniefaktu9żemiarypremiizaryzykowobumetodachniesąidentyczne9
nawetjeślisąrówneprzypewnychwartościachparametrów.Abyprawidłowo
porównaćobiemetody9należywyraźnieokreślićzwiązekparametrówpremii
zaryzykowobumetodach.
26WybranemodeleSDFprzedstawionezostaływpracyFarnswortha9Fersona9JacksonaiTodda(2002).
32
