Treść książki
Przejdź do opcji czytnikaPrzejdź do nawigacjiPrzejdź do informacjiPrzejdź do stopki
Rozdział1
Kosztyintegracjimonetarnej
1.1.Uniamonetarnaamożliwośćprowadzenia
niezależnejpolitykimakroekonomicznej
Punktemwyjściadoanalizywpływuczłonkostwawuniimonetarnejnapolitykępie-
niężnąifiskalnąkrajuwprowadzającegowspólnąwalutęjestrównanieniezabezpie-
czonegoparytetustópprocentowych[Bilski,2006;Hawkesbyetal.,2000]:
i*
t=i
t-∆se
t-LDP-CRP
t,
gdzie:
i*
i
t
t
—nominalnastopaprocentowazagranicą,
—nominalnastopaprocentowawkraju,
∆se
t
—oczekiwanazmianakursuwalutowego(wielkośćdodatniaoznaczadepre-
cjacjęwalutykrajowej),
LDP—premiazaryzykopłynnościiniewypłacalności,
CRP
t—premiazaryzykokursowewymaganaprzezinwestorówwokresiet.
Analizaskutkówintegracjimonetarnejdlapolitykimakroekonomicznej,wykorzy-
stującakoncepcjęniezabezpieczonegoparytetustópprocentowych,wymagaprzyjęcia
kilkuupraszczającychzałożeń.Popierwsze,wdalszychrozważaniachutożsamiono
gospodarkękrajowązgospodarkąkrajuaspirującegodouniimonetarnej,agospodar-
kęzagranicyutożsamionozewspólnymobszaremwalutowym.Podrugie,założono,
żegospodarkauniiwalutowejjestdużowiększaniżgospodarkakrajowa(obiesącał-
kowicieotwartenawymianęhandlowązzagranicąwwarunkachswobodyprzepły-
wówkapitałowych).Oznaczato,żejeślioczekiwanazmianakursuwalutowegooraz
premiezaryzykokursowe,ryzykopłynnościiniewypłacalnościsąrównezeru(wwa-
runkachuniimonetarnejmiędzykrajemazagranicąwarunektenjestzawszespełniony
wodniesieniudodwóchpierwszychparametrów),tokrajowanominalnastopaprocen-
towajestrównastopiewystępującejwuniimonetarnej1.Równośćtajestzachowana
1Wrzeczywistościstopaprocentowazagranicąrównajestśredniej(ważonejwielkościąprzepły-
wówkapitałowych)stopieprocentowejwgospodarkach,którychdostateczniedużyrozmiarpozwala
