Treść książki
Przejdź do opcji czytnikaPrzejdź do nawigacjiPrzejdź do informacjiPrzejdź do stopki
36
1.Finansowanieprojektówinnowacyjnych–podstawowezagadnienia
kłastandardowadywersyfikacjaniemożebyćzastosowana88.Wykorzystaniedo
ocenytakichprojektówstandardowychmetodmożerodzićproblemy,dlategoteż
wyspecjalizowaneinstytucje(np.funduszeVC),którewypracowaływłasnemetody
ocenyryzykatychprojektówiktórelokująśrodkiwportfelprojektów,dywersyfi-
kującryzyko,sąskłonnedofinansowaniainnowacyjnychprojektów(szczególnie
start-upów)wwiększymstopniuniżtradycyjnikapitałodawcy.
Pokreślićtrzeba,żeskośnośćstópzwrotudotyczyprojektówowysokimstop-
niuinnowacyjności(nowości).Biorącpoduwagędefinicjęinnowacjiwedługpod-
ręcznikaOsloManualrozpowszechnionąwkrajachnależącychdoUniiEuropejskiej,
należystwierdzić,żeniekażdejinnowacjibędzietowarzyszyćwysokaniepewność.
Jeżeliprzyjmiesię,żeinnowacjąjestwprowadzenienaryneknowegoproduktu
zpunktuwidzeniaprzedsiębiorcy,apodobnyprodukt/usługajestjużdostępnyna
rynku,totrudnomówićnawetoniepewnościprocesuinnowacyjnego.Innowacji
takiejtowarzyszypewneryzyko,któremożnazidentyfikowaćipodjąćokreślone
środkiprewencyjne.Wysokipoziomniepewnościzwiązanyjestprzedewszystkim
zinnowacjamionajwyższympoziomienowości.
Kolejnąprzyczynąproblemówzwiązanychzpozyskaniemfinansowaniain-
nowacjijestasymetriainformacji,którawwiększymstopniudotykaprzedsię-
biorcówrealizującychprojektybadawcze.Innowator(zespółrealizującyprojekt
innowacyjny)znarealnypotencjałswojegoprojektuidysponujeinformacjami,do
którychdostępuniemająosobyzzewnątrz89.Wprzypadkuinnowacjionajwyż-
szymstopniunowościczęstotrudnookreślićkońcowyefektprocesuinnowacyj-
nego,atymsamymtrudnosporządzićumowęmiędzystronąfinansującąainno-
watoremzewzględunabrakmożliwościokreśleniaproduktówkońcowych90.Tym
samymkosztyagencjizwiązanezfinansowanieminnowacjisąznaczniewyższe
niżtestandardowepomiędzyfinansującymiaprzedsiębiorstwami.
Wzwiązkuztym,żeasymetriainformacjiwprojektachinnowacyjnych/B+R
związanajestzfaktem,żewynalazcalubprzedsiębiorcajestczęstolepiejpoinfor-
mowanyoistocieiperspektywachprojektuniżpotencjalnyinwestor
,rynekfinan-
sowaniainnowacjiprzypominamodelowy„rynekcytryn”Akerlofa91.Wkontek-
ścieprojektówinnowacyjnych/B+Rsprzedawcapotencjalnychwynikówprojektu
B+Rczyinnowacjioferujewyższąstopęzwrotu(niższącenę),abyzrekompenso-
wać,iżprojektniebędzietakidobry,jaktwierdził.Premia(lemonspremium)dla
projektówB+R/innowacyjnychbędziewyższaniżwprzypadkustandardowych
88B.H.Hall,2009,Thefinancingofinnovativefirm,R&DandthefinancingofinnovationinEurope,
EconomicandFinancialStudies,EuropeanInvestmentBank.
89B.H.Hall,2002,Thefinancingofresearchanddevelopment,OxfordReviewofEconomicPolicy,
nr1(18),s.35-5;W.Kerr
,R.Nanda,wyd.cyt.
90P
.Aghion,J.Tirole,1994,Themanagementofinnovation,TheQuarterlyJournalofEconomics,
nr4(109),s.1185-1209.
91G.Akerlof,1970,Themarketfor,,lemons”:Qualityuncertaintyandthemarketmechanism,The
QuarterlyJournalofEconomics,nr3(84),s.488-500;B.H.Hall,2002,wyd.cyt.
