Treść książki
Przejdź do opcji czytnikaPrzejdź do nawigacjiPrzejdź do informacjiPrzejdź do stopki
62
MateuszCzerwiński
seriepo600mlnzłotychoprocentowanewedługstałejrocznejstopy.Nieoznacza
tojednak,żeistniejeprawidłowośćmiędzywielkościąemisjiaoprocentowaniem
papierówdłużnych.LiniowazależnośćmierzonawskaźnikiemPearsonawyniosła–
40,4%,cooznaczasłabązależność(choćwłaściwykierunek).
Zaprezentowanewpowyższejtabelidaneposortowanowedługzabezpieczenia
orazcelu,aotrzymanezwynikówmiaryprzedstawionowtab.4.
Tabela4.Nominalneoprocentowanienieskarbowychpapierówdłużnychnotowanych
orazautoryzowanychnaCatalystwzależnościodceluemisjiijejzabezpieczenia.
Stannadzień31.01.2011
Brakcelu,papieryniezabezpieczone
Brakcelu,wskazanozabezpieczenie
Wskazanocel,papieryniezabezpieczone
Wskazanocelizabezpieczenie
Brakcelu(celogólny)
Wskazanocel
Papieryniezabezpieczone
Wskazanozabezpieczenie
Wyszczególnienie
Średnia(%)
10,09
10,15
12,23
10,04
11,77
10,10
11,60
9,85
Mediana(%)
10,43
10,92
11,00
10,64
10,77
10,39
11,00
9,52
Liczbaemisji
17
14
22
18
21
19
5
4
Źródło:opracowaniewłasnenapodstawiedokumentówinotinformacyjnychemitentów
orazwww.gpwcatalyst.pl.
Analizującwynikipierwszejgrupy,zwróconouwagęnaśrednią,ponieważwy-
stąpiłotamwiększezróżnicowaniewilościemisji,któreweszłydopróby,natomiast
dladwóchnastępnychgrupwiększąwagępołożononamiarępozycyjną,medianę.
Tymsamymstwierdzono,że:
–
średnionajwyższeoprocentowaniemająemisje,którezabezpieczonoorazwska-
zanoprzeznaczenieśrodkówzemisji,anajniższeoprocentowaniemająemisje,
którezabezpieczonobezpodawaniaprzeznaczeniapozyskanegofinansowania;
–
celemisji,samwsobie,niemiałistotnegowpływunastopęodsetkową,amedia-
nawtejgrupieemisjiróżniłasięjedynieo13punktówbazowych;
–
samowskazaniezabezpieczeniaemisji,zpominięcieminnychczynników,pod-
nosiłowielkośćoprocentowaniao61punktówbazowych,czylio5,87%.
Otrzymanewynikiniepotwierdzająprzyjętegozałożeniaoodwrotnejzależno-
ścimiędzyzasobeminformacjioemisjiawielkościąoprocentowanianominalnego.
Gdybywykluczyćdziałanietakichczynników,jaknp.okresdowykupu,wielkość
emisji,czasowastrukturastópprocentowychczystandingfinansowyemitentów,
to„rozrzutność”informacyjnapociągnęłabyzasobąkoniecznośćwiększegoopro-
centowania.Zjawiskotomożnapróbowaćtłumaczyćtym,żeinwestorzy,poznając
