Treść książki
Przejdź do opcji czytnikaPrzejdź do nawigacjiPrzejdź do informacjiPrzejdź do stopki
Integracjapolskiegorynkupieniężnegozrynkiempieniężnymwobszarzeeuro
43
tu).Zatem,jeślifirmyemitująobligacjewdwóchkrajachlubregionach,tomuszą
płacićodsetkiwedługtejsamejstopyprocentowejposiadaczomobligacjizobukra-
jów(regionów).Analogicznie,wprzypadkuakcjiwdwóchkrajach(regionach)cena
kapitałupozyskiwanegonarynkufinansowympoprzezemisjeakcjipowinnabyć
takasama.Jeślirozszerzymytentokmyślenianarynekkredytowo-depozytowy,to
gospodarstwadomowepowinnymócpożyczaćwobukrajach(regionach)natych
samychwarunkachniezależnieodlokalizacjibanku.Podobniewprzypadkunieza-
bezpieczonychpożyczeknarynkumiędzybankowym,którychkosztpowinienbyć
takisam.
Jednocześniezastosowaniepowyższejdefinicjidobadańnadproceseminte-
gracjirynkówfinansowychwskalimiędzynarodowejzawężałobypolebadańdo
rynkówoujednoliconychzasadachemisjiinotowaniainstrumentówfinansowych.
Natomiastwskalimiędzynarodowejistniejewieleodstępstwodprawajednejceny,
choćbyzasprawąrestrykcjiwyłączającychzobrotuwniektórychkrajachniektóre
instrumentyfinansowe,azatemrynkifinansoweniesąwjednakowymstopniuzin-
tegrowane.DlategoL.Baele,A.Ferrando,P.Hördal,E.KrylovaiC.Monnetsfor-
mułowaliszersządefinicjęzintegrowanychrynkówfinansowych[Baeleiin.2004,
s.6,7].Wedługnich:„rynekdanychinstrumentówi/lubusługfinansowychjest
wpełnizintegrowany,jeśliwszyscypotencjalniuczestnicyrynkuojednakowych
cechach:
–
podlegajątymsamymregułom,gdyzdecydująsięnauczestnictwowobrocie
tymiinstrumentamii/lubusługamifinansowymi,
–
mająjednakowydostępdotychinstrumentówi/lubusług,
–
sątraktowanijednakowo,gdydziałająnarynku”.
Takszerokiepotraktowanieintegracjirynkówfinansowychimplikujerównież
działanieprawajednejceny.Prawojednejcenystanowi,żeaktywacharakteryzują
sięidentycznymiryzykamiizwrotami.Przytoczonadefinicjaobejmujeprawojed-
nejceny.Jeśliprawojednejcenyniejestspełnione,toistniejeobszardlaarbitrażu,
któryprzywracaważnośćtegoprawa(podwarunkiembrakubarierintegracjiryn-
kówfinansowych,októrychmowawdalszejczęścipracy)[Baeleiin.2004,s.7].
Obiedefinicjeintegracjirynkówfinansowychopisująstanrzeczy.Jednakże
mogąbyćpunktemodniesieniadoocenyprocesówintegracjirynkówfinansowych
orazstopniatejintegracji.
Zpunktuwidzeniakonstrukcjiwskaźnikówintegracjirynkówfinansowych,
któremożnawzasadziezastosowaćdokażdegozsegmentówrynkufinansowego,
wtymdorynkupieniężnego,wyróżniasię:
–
wskaźnikiopartenacenachistopachzwrotu(
price-basedindicators),
–
wskaźnikiopartenailościach(
quantity-basedindicators).
Wskaźnikipowyższezostałyszerokoopisanewliteraturzeprzedmiotu(por.
[Adamiin.2002;Baeleiin.2004]).
Wskaźnikiopartenacenachistopachzwrotuobejmująmiaryrozpiętościmię-
dzycenamilubstopamizwrotuzaktywównarynkachfinansowychróżnychkrajów.
