Treść książki

Przejdź do opcji czytnikaPrzejdź do nawigacjiPrzejdź do informacjiPrzejdź do stopki
Tradycyjneirynkowewskaźnikinastawieniapolitykimonetarnej…
29
Różnicępomiędzytradycyjnymiarynkowymiwskaźnikamipolitykimo-
netarnejpotwierdzarównieżanalizaindeksównastawieniapolitykipieniężnej,
skonstruowanychnapodstawieprzedstawionychpowyżejdanych.Indeksytezo-
stałyskonstruowaneosobnodlatradycyjnychirynkowychzmiennych.Wcelu
ichwyliczenia,każdemuzanalizowanychwskaźnikównadanowartość0-1wza-
leżności,czywskazujenaekspansywną(0)czyrestrykcyjnąpolitykępienięż-
(1).Wysokośćtakskonstruowanychindeksówprzedstawiononawykresie9.
Analizującuzyskaneindeksyzauważamy,żewokresieodpaździernika2008
dokwietnia2014rynkowewskaźnikinastawieniapolitykimonetarnejwskazy-
wałyrestrykcyjnośćpolitykiFED.Wtymsamymokresiewskaźnikitradycyj-
neprzyjmowałyniższewartości,wskazującnaekspansywnąpolitykęmonetarną
SystemuRezerwyFederalnej.
Zakończenie
Niskiestopyprocentowe,rosnącybilansSystemuRezerwyFederalnej
orazszybkietempowzrostubazymonetarnejsugerująjednoznaczniewyjątko-
woekspansywnąpolitykęFEDwanalizowanymokresie.Zdrugiejstrony,niska
oczekiwanainflacja,utrzymującesięponiżejhistorycznegotrenduwartościin-
deksówgiełdowych,nominalnegodochodu,aktywówsektorabankowegoisze-
rokichagregatówpieniężnych,wskazująnarestrykcyjnewarunkimonetarne.Od-
powiedźnapytanieonastawieniepolitykipieniężnejFED,zależywięcwdużej
mierzeodpreferowanychprzezbadaczywskaźników.Wybórtenmożemiećduże
znaczeniedladecyzjipodejmowanychwbankachcentralnychiwkonsekwencji
realnejstrefygospodarki.
Przedstawionapowyżejanalizajestznaturyrzeczyniekompletna.Szersza
analizaprzedstawionegozjawiskapowinnaskupićsięnauwzględnieniuzmian
kursuwalutowegoorazwysokościnaturalnejstopyprocentowej.Uwzględnie-
niemiędzynarodowychuwarunkowańpolitykipieniężnejumożliwiłobyrównież
dokładniejsząanalizęglobalnegonastawieniapolitykimonetarnej.Ciekawych
wnioskówdostarczyćmożerównieżrozszerzeniepróbyolatapoprzedzającekry-
zysfinansowy,tj.lata,wktórychstopyprocentoweutrzymywałysięnapoziomie
wyższymodzera.
Literatura
BarnettW.A.,GettingitWrong:HowFaultyMonetaryStatisticsUnderminetheFed,theFinancial
System,andtheEconomy,TheMITPress,Cambridge2012.
Brzoza-BrzezinaM.,EstimatingtheNaturalRateofInterest:ASVARApproach,NationalBank
ofPolandWorkingPapers2002,no.27.