Treść książki
Przejdź do opcji czytnikaPrzejdź do nawigacjiPrzejdź do informacjiPrzejdź do stopki
20
MichałGamrot
cen26.Restrykcyjnapolitykamaodwrotnyskutek,prowadzączazwyczajdospad-
kuoczekiwanejinflacji,przyczymprocestenzależyodstopniawykorzystania
czynnikówprodukcji.
Wpodobnysposóbmogązachowywaćsięindeksygiełdowe.Nadwyż-
kapodażypieniądzanarynkupowodujewzrostpopytunaaktywafinansowe,
cowkonsekwencjimożepowodowaćwzrostichcen.Zwiększonypoziomcen
wprzyszłościimplikujewyższeprzepływyfinansowewprzyszłości,co(ceteris
paribus)prowadzidowzrostudzisiejszychcenaktywów27.Jednocześnieprzez
wpływnapoziomnominalnejstopyprocentowej,wzrostoczekiwanejinflacji,
możeoddziaływaćnawysokościindeksówgiełdowychwdrugąstronę.Rosnące
oczekiwaniainflacyjnemogąpowodowaćwzrostnominalnejstopyprocentowej
iwkonsekwencjispadekwartościindeksówgiełdowych.Wpływpolitykipie-
niężnejnarynekfinansowyjestwięcniejednoznaczny.
1.4.Szerokieagregatypieniężneiaktywasektorabankowego
Wprzeciwieństwiedowąskichagregatówmonetarnychwyznaczanychprzez
działaniawładzmonetarnych,wysokośćszerokichagregatówpieniężnychzależy
wyłącznieoddziałańsystemufinansowego28.Udzielająckredytówbankikreują
substytutypieniądzabazowego-lokatyidepozyty.Zewzględunapowszechne
akceptowaniezobowiązańbankówwtransakcjachkupnadóbriusług,wielkość
kreowanychprzezbankdepozytówmabezpośredniwpływnapodażpieniądza.
Imwiększaowapodaż,tymbardziejekspansywnapolitykamonetarna.Konstata-
cjataprowadzidowniosku,żebankcentralnymożezmieniaćswojąpolitykępo-
średnio,przezwielkośćkredytuudzielanegoprzezbanki.Politykatakamożebyć
prowadzonanadwasposoby:zapomocąregulacjilubperswazji29.
Kreowaniepodażypieniądzaniejestwyłączniedomenąbanków.Rolętę
pełniąrównieżfunduszeinwestycyjnerynkupieniężnego(moneymarketmutual
funds).Jednostkiuczestnictwawtegotypufunduszachwliczanesądoszerokich
agregatówmonetarnychobokcertyfikatówdepozytowych,anawettransakcji
26Wartonadmienić,żeoilepozostałewymienionewartykulezmiennemająstrictemonetarny
charakter,poziomceniwartośćindeksówgiełdowychzależąrównieżodrealnychczynników.Jest
toszczególnieistotnewprzypadkuwystępowaniaszokówpodażowych.Negatywnyszokpodażowy
spowodujewzrostpoziomuinflacjinawetwsytuacji,gdypolitykamonetarnapozostajeniezmieniona.
27D.Glasner,TheFisherEffect…
28Prezentowanewtymmiejscupodejście,znanewekonomiijakoendogenicznośćpieniądza,
stoiwbezpośredniejopozycjidodominującegowpodręcznikachekonomiiprzekonaniaoegzoge-
nicznymcharakterzepieniądzaikredytu.Zob.M.McLeay,A.Radia,R.Thomas,MoneyCreation
intheModernEconomy,nBankofEnglandQuarterlyBulletin”2014,Q1.
29Tematykatawykraczajednakpozaramyniniejszegoopracowania.Zob.G.Wesołowski,
P.Żuk,Rolakomunikacjibankówcentralnychzotoczeniem,MateriałyanalityczneNBP,Warszawa
2011,s.1-10.
