Treść książki
Przejdź do opcji czytnikaPrzejdź do nawigacjiPrzejdź do informacjiPrzejdź do stopki
16
MichałGamrot
określeniejejnapodstawieinstrumentówpolitykipieniężnejjestbardzieproble-
matyczne.Komentatorzyekonomiczniorazczęśćekonomistów,określającnasta-
wieniepolitykimonetarnej,koncentrująsięnajczęściejnanominalnympoziomie
głównejstopyprocentowejbankucentralnego(centralbankpolicyrate)7.Oile
podejścietakiejestuzasadnionewczasachdobrejkoniunktury,możesięonooka-
zaćniewystarczającewtrakcierecesji.Określenienastawieniapolitykipieniężnej
jestszczególnieproblematycznewsytuacji,wktórejnominalnestopyprocentowe
osiągająwartościbliskiezera.Sytuacjataka,określanaczęstojakozeroweogra-
niczenieilościowe(zerolowerbound),powodujeutratęprzeznominalnestopy
procentowewartościinformacyjnej,sugerująctymsamymkoniecznośćzastoso-
waniaalternatywnychmiernikówstanupolitykimonetarnej.
Wartykuleprzybliżonezostaływskaźnikinastawieniapolitykipieniężnej
dominującewliteraturzeorazichwartośćwopisiepolitykimonetarnejSystemu
RezerwyFederalnejUSAwlatach2008-2013.Autorkonstruujeindeksnastawie-
niapolitykimonetarnejorazprzedstawiarekomendacjedlateoriiipraktykiban-
kowościcentralnej,nieoceniającprowadzonejpolitykipieniężnej,skupiającsię
wyłącznienaokreśleniuwskaźnikówjejnastawienia.
1.Wskaźnikinastawieniapolitykimonetarnejwteoriiekonomii
Wymienianewliteraturzewskaźnikistanupolitykimonetarnejdzieląsięnatra-
dycyjneirynkowe8.Podstawowąróżnicąpomiędzydwomagrupamijestsposób
ichustalania.Czynnikitradycyjneustalanesąprzezwładzemonetarnenapodsta-
wieswoichpreferencji.Przykłademtegotypuczynnikówjestnominalnastopapro-
centowabankucentralnego,wartośćaktywówbankucentralnegoipodażpienią-
dzabazowego.Czynnikirynkowepowstajązkoleiwwynikudecyzjiwszystkich
uczestnikówgospodarki,anaichwysokośćniemawpływujednaosoba.Najpo-
pularniejszymiwskaźnikamitegotypusąwartościindeksówgiełdowych,poziom
nominalnegodochodu,oczekiwaniainflacyjneiszerokieagregatymonetarne9.
7Stopatajestzazwyczajkrótkoterminowąstopąprocentowąnarynkumiędzybankowym
lubstopąlombardową,tj.stopą,poktórejbankcentralnyudzielazabezpieczonychpożyczekban-
komkomercyjnym.
8L.Christensen,MarketMonetarism–TheSecondMonetaristCounterRevolution,2011,
s.1-36(niepubl.).
9Wartowtymmiejscuzaznaczyć,żewpowyższejklasyfikacjibezznaczeniajestto,ktopubli-
kujewartościdanegoczynnika.Choćwartościnominalnegodochoduiszerokichagregatówmone-
tarnychsąobliczaneprzezinstytucjerządowe,ichzdecentralizowanycharaktersprawia,żezalicza-
jąsięonedowskaźnikówrynkowych.Innymwyznacznikiemnastawieniapolitykimonetarnejjest
kurswalutowy.Ponieważwładzemonetarnedanegokrajumająjedynieczęściowywpływnawar-
tośćswojejwaluty,tematykawpływupolitykipieniężnejnakurswalutowywykraczapozaramy
niniejszegoartykułu.
