Treść książki
Przejdź do opcji czytnikaPrzejdź do nawigacjiPrzejdź do informacjiPrzejdź do stopki
Finansowaniewzrostuprzedsiębiorstwanarynkukapitałowym
31
Źródłafinansowaniaprzedsiębiorstwamożnapodzielićnawewnętrzneize-
wnętrzne.Doźródełwewnętrznychzaliczasię:zyskzatrzymany,odpisyamorty-
zacyjne,wpływyzesprzedażyaktywówinadwyżkiśrodkówpieniężnych.Źródła
zewnętrznetozkoleiemisjaakcjiizwiększenieudziałów,kredytybankowe,emi-
sjapapierówdłużnych,leasing,kredytkupieckiorazinnezobowiązaniakrótko-
terminowe27.
Wzrostprzedsiębiorstwajestzwiązanym.in.zewzrostemkapitałów,które
umożliwiająfinansowanierosnącychaktywówwwynikurealizowaniaprojektów
inwestycyjnych.Decyzjefinansoweprzedsiębiorstwapolegająnapozyskiwaniu
możliwienajtańszegokapitałuniezbędnegodofinansowaniadziałalności,który
jestdopasowanydoformyorganizacyjnejjednostkigospodarczej,jejfazyrozwo-
ju,acozatymidzie-ryzyka.Wybórźródełfinansowaniaprzedsiębiorstwauza-
leżnionyjestzatemodwieluczynnikówzwiązanychm.in.zomawianymwcze-
śniejnadzoremkorporacyjnym28.
Młodeprzedsiębiorstwa,charakteryzującesięwysokimpoziomemaktywównie-
materialnychiprawnych,finansowanesągłówniekapitałemwłasnymzewzględu
nato,żewdużejczęściaktywabędącewichposiadaniuniemająwartościlikwida-
cyjnejiniemogąbyćzabezpieczeniemdlaewentualnychkredytów.Finansowanie
tegotypuprzedsięwzięćzapośrednictwembankumogłobyspowodowaćpozatym
negatywnywpływnadynamikęwzrostu,ponieważbankstarasię,codozasady,
wyeliminowaćryzyko,którejestimmanentnącechąinnowacyjnościidynamicz-
negowzrostu.Finansowaniekapitałemwłasnympreferowanejestzarównoprzez
młodeprzedsiębiorstwa,jakitedziałającenarozwijającychsięrynkach,natomiast
przedsiębiorstwarozwinięte,posiadającewysokipoziomaktywówrzeczywistych,
zpowodzeniemfinansujądziałalnośćpoprzezzaciąganiedługu29.Dodatkowo,jak
twierdziM.Squicciarini,młodeprzedsiębiorstwacharakteryzująsięwyższympraw-
dopodobieństwemwzrostuniżjednostki,któremożnauznaćzastare30.Narynku
kapitałowymwystępujesegmentacja,któraułatwiadostępdokapitałówprzedsię-
biorstwomfunkcjonującymwróżnychfazachrozwoju.Przykładowezapotrzebo-
wanieiźródłakapitałuzostałyprzedstawionenarysunku1.7.
Wybórźródełfinansowaniajestsilniezwiązanyzfaząrozwojuprzedsiębiorstwa
iwynikazkoniecznościzsynchronizowaniadochodowościinwestycjiiichpoten-
cjalnychstópzwrotuzoczekiwaniamiinwestorów.Immłodszeimniejszeprzed-
siębiorstwo,tymwyższeryzykocharakteryzujejegodziałalnośćiinwestorzybędą
wykazywaćwzwiązkuztymwiększeoczekiwaniadotyczącepotencjalnychzysków.
27A.Duliniec,Finansowanieprzedsiębiorstwa,PolskieWydawnictwoEkonomiczne,Warszawa
2007,s.32.
28Zob.A.Shleifer,R.W.Vishny,Asurveyofcorporategovernance…,s.737-783.
29Zob.R.G.Rajan,L.Zingales,Whatdoweknowaboutcapitalstructure?Someevidencefrom
internationaldata,„TheJournalofFinance”1995,vol.50(5),s.1421-1460.
30M.Squicciarini,Entrepreneurship,innovationandenterprisedynamics,„SmallBusiness
Economics”2016,s.1-6.
