Treść książki
Przejdź do opcji czytnikaPrzejdź do nawigacjiPrzejdź do informacjiPrzejdź do stopki
Finansowaniewzrostuprzedsiębiorstwanarynkukapitałowym
29
Rynekkapitałowymożnapodzielićnarynekbankowychinstrumentówfinanso-
wychorazrynekpapierówwartościowych.Tenpierwszypodlegapodziałowina
ryneklokatikredytówozasięgukrajowymizagranicznym,podczasgdyrynek
papierówwartościowychdzielisięcodozasadynarynekpierwotnyiwtórny,
anastępnienarynekprywatnyipublicznyorazgiełdowyipozagiełdowy.
Ogólnierzeczujmując,przedsiębiorstwojestjednymzgłównychuczestni-
kówrynkukapitałowego,którepozyskujenanimkapitałorazlokujeewentualne
nadwyżkizwiązanezdziałalnościągospodarczą.Istotadziałaniaprzedsiębiorstw
uczestniczącychwobrociepublicznymróżnisięodprzedsiębiorstwnienotowa-
nychnagiełdzie.Teostatnieocenianesąbowiemsubiektywnieprzezwłaścicieli,
którzymajączęstoinneceleniżmaksymalizacjawartości.Efektydziałaniaspółek
publicznychocenianesąnatomiastprzezinwestorówniezwiązanychnaogółbez-
pośredniozzarządzaniemjednostką,którzydająwyrazswoimopiniompoprzez
kształtowanieceninstrumentówfinansowychzapomocąmechanizmupopytu
ipodaży.Sprawiato,żecelisposóbfunkcjonowaniaprzedsiębiorstwnotowanych
nagiełdziesprowadzasiędomaksymalizacjiichwartości.
Ważnąrolęwwycenieinstrumentówfinansowychodgrywapoziomefektyw-
nościrynku.Efektywnośćinformacyjnawarunkujewłaściwespełnianieprzezry-
nekkapitałowyfunkcjialokacyjnychioznacza,żeaktywabędąceprzedmiotem
obrotunatymżerynkuwycenionesąprawidłowo,aparametrycenowepozwalają
napodejmowanieracjonalnychdecyzjiprzezinwestorów.Rynek,naktórymceny
oddająrzeczywistąwartośćaktywówfinansowych,umożliwiadopływfunduszy
niezbędnychdofinansowaniaprzedsięwzięćinwestycyjnychcharakteryzujących
sięnajwiększąefektywnością.Nieefektywnośćinformacyjnarynkuniezapew-
niawłaściwychparametrówdlaracjonalnychdecyzjiinwestycyjnychiutrudnia
efektywnąalokacjęzasobówwgospodarce26.Właściwawycenaaktywów-będąca
ważnymzałożeniemwhipotezierynkówefektywnych-stanowikluczowezagad-
nienieprzypróbiekonstrukcjiteoretycznychmodelimającychodzwierciedlać
proceswzrostuprzedsiębiorstw.Zazwyczajprezentowanemodelenurtuneokla-
sycznegozakładająistnienieefektywnegorynku,chociażprowadzonenarynkach
badaniategoniepotwierdzają.
Zdotychczasowychrozważańpłynąwnioski,napodstawiektórychnależy
stwierdzić,żeefektywnośćrynkuuniemożliwiaosiągnięcieponadprzeciętnych
stópzwrotuzinwestycjiwakcjeprzedsiębiorstw.Jednakspecyficznasytuacja
pojawiasięwprzypadkujednostekgospodarczych,któreznajdująsięwfazie
przygotowaniadointensywnegowzrostu,charakteryzującychsięjedyniepo-
tencjałem.Inwestorzy,posiadającnawetwszystkieinformacje,niebędąwstanie
przewidzieć,czyijakprzedsiębiorstwowzrośnie,ponieważprocestenopierasię
naniepewności.Rynekmożebyćefektywny,jednaknieprzewidywalnyscenariusz
26J.Czekaj,M.Woś,J.Żarnowski,EfektywnośćgiełdowegorynkuakcjiwPolsce.Zperspektywy
dziesięciolecia,WydawnictwoNaukowePWN,Warszawa2001,s.44.
