Treść książki
Przejdź do opcji czytnikaPrzejdź do nawigacjiPrzejdź do informacjiPrzejdź do stopki
Istotaizakresanalizyfundamentalnej
13
•niepowtarzalnośćbadanejsytuacji,
•koniecznośćdokumentacjiprzeszłości,
•długookresowązależnośćmiędzywynikamidanejspółkiazacho-
waniamiinwestorów6.
Analizafundamentalnatoocenametodyczno-merytorycznaoniepo-
wtarzalnymcharakterze,gdyżjejforma,zakres,treśćitd.zależąodkon-
kretnejsytuacji,tzn.specyfikidanejspółki,jejstadiumrozwoju,atakże
zmianwotoczeniuwewnętrznymizewnętrznym.Wynikianalizyfun-
damentalnejbędązależećponadtoodsubiektywnegodoboruzestawu
wskaźnikówwykorzystywanychwoceniesytuacjiekonomiczno-finanso-
wejspółki.
Zkoleiprzeprowadzenieanalizyexpostpokątembadaniaprzeszłości
spółkiijejotoczeniajestpodstawąanalizyobecnejjejsytuacji,aprzede
wszystkimtworzymożliwośćwykorzystaniawprognozowaniuokreślo-
nychwskaźnikówekonomicznychocharakterzehistorycznym.
Spółkicharakteryzującesięatrakcyjnymiwskaźnikamifinansowy-
miwdługimokresieorazprognozowanymichwzrostemsąpewnego
rodzajugwarancjąosiągnięciawyższychkorzyściniżukonkurentów.
Głównąpodstawądecyzjiinwestycyjnychjestbowiemmaksymalizacja
dochoduinwestorawpostacistopyzwrotuzakcjidanejspółkioraz
wypłacalnejdywidendy.Takiejsytuacjipowinnoponadtotowarzyszyć
przekonanie,iżwyznacznikiempodejmowanychdecyzjiinwestycyj-
nychjestróżnicamiędzycenąrynkowąakcjiajejwartościąwewnętrz-
ną(subiektywną).
Wartośćwewnętrzna(fundamentalna,nieodłączna,rzeczywista7)
danegoinstrumentufinansowegowynikazezdolnościtegoinstrumen-
tudogenerowaniadochodówibazujenietylkonajegoczynnikach
wewnętrznych,aletakżepotencjalewzrostuwartościrynkowej.Mimo
istnieniaróżnychpodejśćdodefiniowaniawartościwewnętrznejak-
cji8możnauznać,iżwartośćwewnętrznaakcjitocena,którajestpo-
równywanazjejwartościąrynkowąnagiełdziewmomenciejejkupna
lubsprzedaży9.Jestwięcoszacowanącenąprzezanalitykafinansowego,
inwestoralubjegodoradcęfinansowego,którastajesięważnymkry-
teriumpodejmowaniadecyzjiinwestycyjnychtypu„kup”
,„trzymaj”
,
„sprzedaj”
.
6
Ibidem.
7
Wopracowaniuutożsamiasiępojęciewartościrzeczywistejorazwartościfunda-
mentalnej,mimoiżniekiedykategoriawartościrzeczywistejznajdujeswezasto-
sowaniewprocesachwyłączeniowychwspólników.
8
Por.T.Jaworski,op.cit.,s.41;M.Puławski,Instrumentyrynkukapitałowego,MSM,
9
Warszawa1994.
E.Ostrowska,op.cit.,s.130.
