Treść książki
Przejdź do opcji czytnikaPrzejdź do nawigacjiPrzejdź do informacjiPrzejdź do stopki
1.3.Miaryryzyka
33
Rysunek1020Asymetrycznyrozkładwynikufinansowego-typowyprzywyznaczaniuVaR,
np.dlaryzykakredytowegobądźryzykaoperacyjnego
Źródło:opracowaniewłasne.
Koncepcjawartościzagrożonejwywodzisięzzastosowańwobszarzezarządzaniary-
zykiemfinansowym,gdzieczęstoakceptowalnymprzybliżeniemjestwykorzystywanie
rozkładówsymetrycznych(rysunek1.1.).Wrazzrozszerzaniemstosowaniatejkoncep-
cjinainnerodzajeryzykanależy(ijesttomożliwe)wykorzystywaćrozkładymocno
asymetryczne(rysunek1.2.).
1.3.2.Alternatywnemiaryryzyka
Znającniedoskonałościwartościzagrożonej,praktycyiteoretycyposzukiwalimoż-
liwościskonstruowaniamiarryzyka,którebyłybypozbawioneprzynajmniejczęści
ztychwad.Stosowanietakichalternatywrozpowszechniasięjużstopniowowprak-
tyceorazpojawiasięwprojektachzmianregulacjidotyczącychwymogówkapita-
łowych.Jednymzważnychczynników,którespowodowaływzrostzainteresowania
alternatywnymipodejściamidopomiaruryzyka,byłydoświadczeniakryzysufinan-
sowegoz2008r.,awszczególnościniepowodzeniawszacowaniuryzykapodejmo-
wanegoprzezpodmiotyaktywnenarynkachaktywówopartychnakredytachtypu
subprime.
Najbardziejpopularnąwśródnichjestkoncepcjaoczekiwanejstratywarunkowej-ES
(expectedshortfall,innespotykanenazwy:expectedtailloss,conditionalVaR),którą
możnatraktowaćjakouogólnienieVaR.Dladanegoprawdopodobieństwa(α)ihory-
zontuczasowego(T),ES
T
α
definiowanajestjakooczekiwanawielkośćstraty,podwarun-
kiemżestratajestwiększaniżVaR
T
α
.JesttozatemśredniazestratprzekraczającychVaR
dladanegozestawuparametrów.OznaczającprzezXwynikfinansowywhoryzoncieT,
wielkośćESmożnaformalniezdefiniowaćnastępująco:
TomaszChmielewski
