Treść książki
Przejdź do opcji czytnikaPrzejdź do nawigacjiPrzejdź do informacjiPrzejdź do stopki
Wartośćgodziwaizasadyjejustalaniawświetleprojektustandardu…
23
Kolejnaokreślonawstandardzietoperspektywawymiany(inexchange).
Wtymprzypadkumaksymalizacjawartościdlauczestnikówrynkujestrealizo-
wananapoziomiepojedynczegoskładnikaaktywów.Ustaleniewartościgo-
dziwejsprowadzasięzatemdoustaleniaceny,którąotrzymanobywbieżącej
transakcjisprzedażyskładnika.Perspektywawymianystosowanajestm.in.do
aktywówfinansowych.
4.Technikiustalaniawartościgodziwej
Najlepszymodzwierciedleniemwartościgodziwejjestcenarynkowapo-
chodzącazaktywnegorynku.Aktywnyrynekjestzdefiniowanyjakorynek,na
którymzachodzątransakcjezwystarczającączęstotliwościąiwolumenemdla
zapewnieniabieżącejinformacjiocenachrynkowych.Następująceczynniki
mogąwskazywać,żerynekniemożebyćuznanyzaaktywny:
–wyraźnyspadekwwolumenieipoziomieaktywnościdladanegoskładni-
kawporównaniuznormalnąaktywnościąrynkudlatejpozycjilubpozycji
zbliżonych;
–niewielkaliczbaostatnioprzeprowadzonychtransakcji;
–kwotowaniacennieuwzględniająbieżącychinformacji;
–indeksy,którebyływcześniejwwysokimstopniuskorelowanezwar-
tościamigodziwymidanegoskładnikasąobecniewyraźnienieskorelowane
zustalanymiwartościami;
–kwotowaniacenróżniąsięistotniewczasielubmiędzyróżnymianimato-
ramirynku(np.brokerami);
–znaczącywzrostpremiizaryzykopłynności,wskaźnikówstópdochodu
lubrealizacjidlaobserwowanychtransakcjilubkwotowanychcenwporówna-
niuzszacunkamijednostkiodnośniedooczekiwanychprzepływówpieniężnych,
pouwzględnieniuwszystkichdostępnychrynkowychinformacjioryzykukre-
dytowymorazinnychrodzajachryzyka(wtymniewypłacalności)dladanego
składnika;
–szerokispread(widełkicenowe)lubwyraźnyjegowzrost;
–znaczącezmniejszenielubzanikrynkupierwotnegodlanowychemisji
danychlubzbliżonychpozycji;
–publikowaniewniewielkimstopniuinformacjiotransakcjachinatemat
przedmiotutransakcji.
Wprzypadkubrakumożliwościodniesieniadoaktywnegorynkuwartość
godziwąnależyokreślićpoprzezzastosowanieodpowiedniejtechnikiwyceny.
Omawianyprojektstandardunienarzucamodelowegosposobuustalaniawar-
tościgodziwej,jednakwskazujemożliwedozastosowaniatechnikiwyceny:
podejścierynkowe(technikirynkowe),podejściedochodowe(technikidocho-
dowe)orazpodejściekosztowe(technikikosztowe).
